天鹅基金的对赌“客户”中，最不甘心承认失败的一个。
在费伦·奥尼尔给巴伦打来这个电话前的一周，黑天鹅基金就已经正式的通知了摩根士丹利——他们在半年多以前曾经出售给黑天鹅基金的信用违约掉期产品（CDS）已经转为对黑天鹅基金有利的情况。
这一批CDS所涉及的价值达到了50亿美元，而根据黑天鹅基金的模型计算，目前摩根士丹利需要支付给黑天鹅基金15亿美元，当然，摩根士丹利依然能够继续僵持下去，但下一次通知他们的时候，恐怕这一笔CDS债券，他们需要支付的款项，可能会超过20亿美元，甚至是30亿美元了……
在最初得到这个通知的时候，摩根士丹利方面根本就不愿相信这个结果，他们宣称，他们这一批担保债务权证产品中的数千种3B级债券的相关性非常低，所以几支债券出问题，并不意味着它们会一文不值。
“根据我们的模型计算，这些CDS债券并没有令你们赚到那么多的收益，最多只有不到2亿美元而已……”
对于摩根士丹利的“坚持”，黑天鹅基金并没有进行过多的解释，而是告诉他们，这只是一次善意的通知，或许他们可以再等待一些时日后确认这笔债券的结算价格。
时间是站在黑天鹅基金这边的，他们手中大笔的做空筹码，令黑天鹅基金处于有利的位置，因此他们并不着急，着急的应该是同他们进行对赌的那些“客户们”。
果然，在几天之后，摩根士丹利就主动的找到了黑天鹅基金，当时这一批CDS，摩根士丹利已经需要支付给黑天鹅基金20亿美元了……